Cette page montre comment lire une ligne du calendrier et liste les publications qui font bouger les marchés, avec l’organisme qui publie chacune. Elle explique pourquoi la surprise compte plus que le chiffre, et ce qui arrive aux spreads et au slippage autour d’une publication. La page se termine sur le rapport hebdomadaire Commitments of Traders. Pour une vue plus large de ce qui fait bouger chaque marché, voyez l’analyse fondamentale.
L’essentiel
- Une ligne du calendrier vous donne l’heure, la devise et une note d’impact, plus trois chiffres : le précédent, la prévision et le réel. Le chiffre réel reste vide jusqu’à la publication.
- Les organismes qui produisent les données publient leurs propres dates de publication des mois à l’avance. Chaque site ou application de calendrier est une copie de ces calendriers officiels.
- Les prix bougent sur la surprise, c’est-à-dire l’écart entre le chiffre réel et la prévision. Si le chiffre est bon et que tout le monde l’attendait, le prix l’a déjà intégré.
- Les spreads s’élargissent dans les minutes qui entourent une grosse publication, et les ordres glissent aussi. Un stop-loss laissé en place peut être exécuté à un prix moins bon que celui que vous aviez fixé.
- Les notes d’impact et les prévisions viennent de celui qui gère le calendrier. Deux calendriers peuvent donc diverger sur l’une comme sur l’autre.
- Le rapport Commitments of Traders est un décompte hebdomadaire des positions sur les contrats à terme, des contrats pour acheter ou vendre à un prix fixé à une date ultérieure. Le rapport sort trois jours après la date de référence qu’il couvre.
Comment lire un calendrier économique
Pour lire un calendrier économique, vous parcourez une ligne à la fois, de gauche à droite. Les mêmes colonnes apparaissent dans la plupart des calendriers, y compris le calendrier forex intégré à une plateforme de trading.
- Heure
- Le moment où la publication sort. Vérifiez le fuseau horaire du calendrier avant de vous y fier. La plupart des calendriers vous laissent passer à votre heure locale, et un mauvais réglage décale chaque événement d’une heure ou plus.
- Devise ou pays
- L’économie que décrit le chiffre. Toutes les paires qui contiennent le dollar bougent sur une publication américaine, et souvent l’or et les indices boursiers aussi.
- Impact
- Une note faible, moyenne ou forte, en général affichée sous forme de couleur ou de rangée d’icônes. Ce sont les rédacteurs du calendrier qui décident de la note. Aucun organisme ne publie de note d’impact officielle.
- Précédent
- Le chiffre de la publication précédente, que les organismes révisent souvent. Une forte révision peut faire bouger le marché autant que le nouveau chiffre.
- Prévision
- Le consensus est l’estimation médiane d’une enquête auprès d’économistes. Chaque calendrier mène sa propre enquête, donc les prévisions diffèrent un peu d’un calendrier à l’autre.
- Réel
- Le chiffre publié. La case reste vide jusqu’à l’heure de publication, puis se remplit en quelques secondes. Le marché réagit au même instant.
Quelles publications font bouger les marchés, et qui les publie
Les publications qui font le plus bouger les marchés sont celles qui changent la direction attendue des taux d’intérêt. Chacune vient d’un organisme officiel qui publie son propre calendrier, et chaque calendrier recopie ces calendriers officiels.
| Publication | Ce que c’est | Publiée par | Quand |
|---|---|---|---|
| Non-farm payrolls (NFP) | Le décompte mensuel des emplois américains hors agriculture, qui fait partie du rapport Employment Situation | Bureau of Labor Statistics | Chaque mois à 8 h 30, heure de l’Est des États-Unis (calendrier du BLS) |
| CPI (indice des prix à la consommation) | La variation moyenne dans le temps des prix que paient les consommateurs urbains pour un panier de biens et de services (BLS) | Bureau of Labor Statistics | Chaque mois à 8 h 30, heure de l’Est des États-Unis (calendrier du BLS) |
| Décision du FOMC | La décision de taux d’intérêt américaine, prise par le Federal Open Market Committee | Réserve fédérale | Huit réunions programmées par an (calendrier du FOMC) |
| Décision de taux de la zone euro | La décision de taux d’intérêt pour la zone euro, suivie d’une conférence de presse | Banque centrale européenne | Le deuxième jour de chaque réunion de politique monétaire (calendrier des réunions de la BCE) |
| Décision de taux britannique | La décision de taux d’intérêt du Royaume-Uni, publiée avec le compte rendu de la réunion | Banque d’Angleterre | Huit fois par an à 12 h, heure du Royaume-Uni, en général un jeudi (Banque d’Angleterre) |
| PIB | La valeur des biens et services finaux que produit une économie | Les instituts nationaux de statistique. Aux États-Unis, le Bureau of Economic Analysis (BEA) | Chaque trimestre, avec des estimations ultérieures qui révisent la première |
| PMI | Un indice des directeurs d’achat : une enquête mensuelle qui demande aux acheteurs des entreprises si les affaires s’améliorent ou se dégradent | Des sociétés d’enquête privées et des organisations professionnelles | Chaque mois, en début de mois |
Ce que veulent dire NFP, CPI et FOMC
NFP, CPI et FOMC sont les trois sigles que vous verrez le plus sur un calendrier. Tous trois sont américains. Les publications américaines touchent presque tous les marchés parce que le dollar se trouve d’un côté de la plupart des opérations sur devises (trading du forex).
Qu’est-ce que le NFP ?
NFP signifie non-farm payrolls, le chiffre phare de l’emploi dans le rapport mensuel américain Employment Situation (BLS). Il vient d’une enquête auprès d’environ 119 000 entreprises et administrations (Current Employment Statistics). Le même rapport donne le taux de chômage et le salaire horaire moyen, et les traders lisent les trois ensemble. Un chiffre de l’emploi solide avec une faible hausse des salaires peut envoyer le dollar dans un sens comme dans l’autre, donc le chiffre phare seul ne décide pas de la réaction.
Qu’est-ce que le CPI ?
Le CPI est l’indice des prix à la consommation, la mesure de l’inflation la plus surveillée. Les calendriers l’affichent sous forme de variation mensuelle et annuelle. Ils donnent aussi une version « core », dite sous-jacente, qui exclut l’alimentation et l’énergie, parce que ce sont les prix qui varient le plus d’un mois à l’autre. Les banques centrales relèvent leurs taux pour freiner l’inflation, donc un CPI supérieur à la prévision a tendance à faire monter la devise.
Qu’est-ce que le FOMC ?
Le FOMC est le Federal Open Market Committee, le comité de la Réserve fédérale qui fixe les taux d’intérêt américains. Il compte douze membres votants (Réserve fédérale). Après chaque réunion, il publie un communiqué, et son président tient une conférence de presse pour répondre aux questions. Le compte rendu (les « minutes ») paraît trois semaines après la décision et apparaît sur le calendrier comme un événement à part (calendrier du FOMC).
Comment une décision de taux d’intérêt agit-elle sur le forex ?
Une décision de taux d’intérêt agit sur le forex à travers l’écart entre les taux de deux pays. L’argent a tendance à aller vers une devise dont le taux monte, parce que la détenir rapporte davantage. La décision elle-même est en général attendue, donc l’essentiel du mouvement vient des indications sur les décisions futures, dans le communiqué et la conférence de presse.
Comment une surprise par rapport à la prévision fait bouger le prix
Chiffres d’illustration : un exemple inventé, ni une prévision ni une cotation.
La prévision est déjà dans le prix avant la publication, parce que les traders ont eu des jours pour agir en fonction d’elle. Une surprise est l’écart entre le chiffre réel et la prévision, et c’est la taille de cet écart qui fait bouger le prix.
Les chiffres de cet exemple sont inventés. Disons que la prévision d’un rapport mensuel sur l’emploi est de 180 000 créations d’emplois, et que le chiffre précédent était de 150 000. Si le chiffre réel tombe à 182 000, il ne se passe presque rien, même si c’est un bon chiffre. Mais s’il sort à 90 000, la devise chute en quelques secondes, parce que des baisses de taux paraissent désormais plus probables.
Disons maintenant que le chiffre réel est de 250 000, mais que le chiffre du mois précédent est révisé à la baisse, de 150 000 à 60 000. Le chiffre phare a battu la prévision, mais la révision a retiré plus que ce que ce dépassement avait ajouté. Le prix peut bondir, puis retomber quand les traders lisent au-delà de la première ligne. Ce genre de retournement est fréquent, et c’est une des raisons pour lesquelles trader l’actualité est plus difficile qu’il n’y paraît.
Ce qui arrive aux spreads et au slippage autour d’une publication
Les spreads et le slippage se dégradent tous les deux dans les minutes qui entourent une publication à fort impact. Jusqu’à la sortie du chiffre, les banques et les autres fournisseurs de prix retirent leurs cotations. Il y a donc moins de liquidité, c’est-à-dire moins de prix disponibles pour trader.
- Le spread s’élargit. Pendant un court moment, l’écart entre le prix d’achat et le prix de vente peut atteindre plusieurs fois sa taille normale, donc ouvrir une position coûte plus cher (coûts et frais).
- Les ordres glissent. Un ordre au marché ou un stop est exécuté au prix disponible suivant, et ce prix peut être assez loin de celui que vous aviez vu (comment fonctionne une position).
- Le prix peut faire un gap. Il peut sauter directement par-dessus votre stop-loss, donc votre position peut se fermer bien au-delà du niveau que vous avez fixé (gestion du risque).
- Un spread qui s’élargit peut à lui seul déclencher un stop. C’est le prix d’achat qui déclenche un stop sur une position vendeuse, et ce prix monte quand le spread s’élargit, même si le marché n’a pas vraiment bougé.
- Votre courtier peut changer ses conditions. Certains relèvent les exigences de marge ou limitent les types d’ordres autour des grands événements, comme leurs conditions le permettent (effet de levier et marge).
Comment vérifier le calendrier avant une journée de trading
Vérifier le calendrier prend quelques minutes et vous montre à quels moments la journée sera risquée. Ceux qui ne tradent jamais l’actualité s’en servent quand même pour savoir quand s’attendre à un saut du prix.
- Réglez le fuseau horaire Mettez le calendrier à votre heure locale et vérifiez-le sur une publication que vous connaissez. Comme les États-Unis, le Royaume-Uni et l’Europe changent d’heure à des dates différentes, le décalage bouge pendant quelques semaines chaque printemps et chaque automne (horaires de trading).
- Filtrez par devise N’affichez que les devises des marchés que vous tradez. Pour une position sur l’euro-dollar, ce sont les publications de la zone euro et des États-Unis.
- Notez les heures à fort impact Notez l’heure de chaque événement à fort impact. Voyez la note comme l’avis d’un seul rédacteur, et vérifiez le calendrier de l’organisme lui-même si vous avez besoin de l’heure exacte.
- Regardez vos positions ouvertes Repérez quelles positions ouvertes et quels ordres en attente seraient actifs pendant chaque publication. À ce moment-là, ces positions et ces ordres portent plus de risque que ne le laisse penser la distance de votre stop (taille de position).
Le rapport Commitments of Traders (COT) de la CFTC
Le rapport Commitments of Traders, ou rapport COT, est un décompte hebdomadaire de qui détient quelles positions sur les marchés à terme américains. La CFTC, le régulateur américain des contrats à terme, publie en général le rapport COT chaque vendredi à 15 h 30, heure de l’Est, à partir des données du mardi précédent (CFTC). Pour chaque marché qui compte 20 gros traders ou plus, le rapport ventile les positions ouvertes par type de trader (CFTC).
Les traders de devises se servent du rapport COT pour jauger le positionnement. Les contrats à terme sur devises ne sont qu’une petite partie du marché des changes, mais le rapport est l’un des rares décomptes publics qui montrent la position des grands spéculateurs. Une position très déséquilibrée laisse penser que beaucoup de traders devraient sortir si le prix se retournait.
Le rapport COT est un outil lent. Il a déjà trois jours quand il sort et il ne couvre que les contrats à terme, donc il ne vous dit rien du marché de gré à gré, où se font la plupart des échanges de devises. Vous le trouverez sur les calendriers à côté des publications rapides, mais il ne provoque pas le même saut du prix.
Avertissement sur les risques
Connaître l’heure d’une publication ne vous donne pas d’avantage
Savoir quand une publication sort vous dit quand le marché va bouger, mais jamais dans quel sens. Tout le monde utilise le même calendrier, et les sociétés qui réagissent les premières ont des connexions plus rapides que n’importe quelle plateforme pour particuliers. Au moment d’une publication, le spread est au plus large et les stops glissent le plus, donc une position à effet de levier peut perdre plus que prévu. La plupart des comptes CFD de particuliers perdent de l’argent. Les régulateurs nationaux situent cette part entre 74 % et 89 %, selon l’ESMA (communiqué de presse de l’ESMA).
Questions sur le calendrier économique
Les questions sur le calendrier économique que les gens recherchent le plus sont traitées dans cette FAQ, chacune avec une réponse courte qui se lit seule.
Qu’est-ce qu’un calendrier économique ?
Un calendrier économique est un programme des publications de chiffres et des décisions des banques centrales à venir. Pour chaque événement, le calendrier indique l’heure, la devise concernée, une note d’impact, le chiffre précédent et la prévision. Une fois publié, le chiffre réel apparaît aussi. Les traders s’en servent pour savoir quand les prix risquent de sauter et quand les spreads risquent de s’élargir.
Un calendrier forex est-il différent d’un calendrier économique ?
Un calendrier forex est un calendrier économique trié par devise. Le calendrier liste les mêmes événements : chiffres de l’emploi, de l’inflation, de la croissance et décisions de taux d’intérêt. Les sites de calendrier tiers et les plateformes de trading ajoutent leurs propres notes d’impact et prévisions, mais les dates et les heures viennent toutes des calendriers des organismes officiels.
À quelle heure sort le NFP ?
Le NFP sort à 8 h 30, heure de l’Est des États-Unis. Le Bureau of Labor Statistics fixe les dates à l’avance (calendrier du BLS). C’est le plus souvent un vendredi en début de mois, mais la date peut bouger, donc vérifiez le calendrier officiel.
Comment le NFP agit-il sur le forex ?
Le NFP agit sur le forex en changeant ce que les traders attendent de la Réserve fédérale en matière de taux d’intérêt. Le mouvement dépend de la surprise, ainsi que des révisions et des chiffres de salaires du même rapport, donc la première réaction fait souvent demi-tour. Un chiffre de l’emploi nettement au-dessus de la prévision a tendance à faire monter le dollar, et un chiffre nettement en dessous a tendance à l’affaiblir.
Comment le CPI agit-il sur le forex ?
Le CPI agit sur le forex parce que l’inflation guide les décisions de taux d’intérêt. Quand l’inflation dépasse la prévision, des taux plus élevés deviennent plus probables, ce qui a tendance à soutenir la devise. Une inflation inférieure à la prévision fait l’inverse. Un chiffre conforme à la prévision bouge en général peu, parce que le marché l’avait déjà intégré.
Quelles annonces forex font le plus bouger le marché ?
Les annonces forex qui font le plus bouger le marché sont celles qui modifient les anticipations de taux d’intérêt : les décisions des banques centrales, les chiffres de l’emploi comme le NFP et les chiffres de l’inflation comme le CPI. Les chiffres de croissance et les enquêtes PMI comptent aussi, mais en général moins que ces trois-là. Un choc politique ou une autre nouvelle imprévue ne figure sur aucun calendrier et peut faire bouger les prix plus qu’aucune d’elles.
Qu’est-ce que le rapport COT ?
Le rapport COT, abréviation de rapport Commitments of Traders, vient de la CFTC (CFTC). Le rapport est une ventilation hebdomadaire des positions sur les marchés à terme américains, qui montre comment les différents groupes de traders sont positionnés. Le rapport paraît avec trois jours de retard, donc les traders s’en servent comme toile de fond et pas pour choisir le moment d’agir.
Sources
Les documents originaux cités sur cette page, dans l’ordre de leur première apparition.
- U.S. Bureau of Labor Statistics, BLS
- Schedule of Releases for the Employment Situation, U.S. Bureau of Labor Statistics
- Consumer Price Index (CPI home), U.S. Bureau of Labor Statistics
- Schedule of Releases for the Consumer Price Index, U.S. Bureau of Labor Statistics
- Board of Governors of the Federal Reserve System, Federal Reserve
- Meeting calendars and information (FOMC), Federal Reserve
- European Central Bank, ECB
- Meetings of the Governing Council and the General Council, European Central Bank
- Bank of England, Bank of England
- Monetary policy, Bank of England
- Gross Domestic Product, U.S. Bureau of Economic Analysis
- Employment Situation, U.S. Bureau of Labor Statistics
- Current Employment Statistics - CES (National), U.S. Bureau of Labor Statistics
- Federal Open Market Committee, Federal Reserve
- Commodity Futures Trading Commission, CFTC
- Commitments of Traders, CFTC
- European Securities and Markets Authority, ESMA
- ESMA agrees to prohibit binary options and restrict CFDs to protect retail investors, ESMA, 2018-03-27