Leva massima: cosa non ti dice la cifra pubblicizzata

La cifra pubblicizzata è solo un tetto

La cifra di leva pubblicizzata è un tetto, il massimo che un fornitore ti concederà mai. Vale solo sullo strumento più liquido del fornitore, quello che puoi negoziare più facilmente senza spostare il prezzo, e solo se hai i requisiti. La ottieni solo finché l’operazione resta abbastanza piccola da stare nella fascia più bassa della tabella dei margini del fornitore. Ogni condizione toglie un pezzo di quel numero. La pubblicità non ne nomina nessuna.

Per la maggior parte delle persone è la legge a chiudere la questione, ed è la prima condizione. Un cliente al dettaglio non può avere più di 1:30 sulle coppie di valute principali se la società che apre il suo conto è regolamentata nel Regno Unito o nell’Unione europea. Da lì il limite scende a 1:20, 1:10 e 1:5 fino a 1:2 sulle criptovalute, dove sono permesse (Decisione ESMA (UE) 2018/796, FCA PS19/18). L’Australia applica la stessa scala ai clienti al dettaglio delle società con licenza locale tramite un intervento sui prodotti, cioè il potere di un’autorità di vigilanza di limitare o vietare un prodotto. L’unica differenza è che il suo elenco di valute principali aggiunge il dollaro australiano, quindi lì una coppia come AUD/USD ha 1:30 (provvedimento ASIC). Di solito i gruppi assegnano chi vive in uno di quei paesi alla loro società locale. Un fornitore che pubblicizza di più sta descrivendo un’altra società, un altro tipo di cliente o un altro paese (il trading è sicuro?).

L’America Latina e il Sud-est asiatico sono diversi. In Argentina, Brasile, Cile, Colombia, Messico e Perù, e in Indonesia, Malesia, Filippine, Thailandia e Vietnam, nessun broker del confronto fra broker ha una società locale per questi prodotti. Se vivi in uno di quei paesi, ti registri con la società globale del gruppo. Nessun limite di 1:30 vincola quella società. Il confronto mostra una leva fino a 1:500 in quei paesi, e le condizioni che decidono se la ottieni davvero (perché qui nulla supera 1:500).

Come una tabella a fasce taglia la leva quando l’operazione cresce

Calcolo svolto: i numeri derivano dalla formula indicata in questa sezione.

Una tabella a fasce fissa il tasso di margine per fasce di dimensione dell’operazione, quindi il tasso sul primo contratto non è quello sull’ultimo. Prendi una tabella pubblicata che chiede il 20 % di margine sulla prima fascia di un’azione e il 75 % sulla fascia più grande. La leva su quell’azione scende da 1:5 a circa 1:1,33 man mano che l’operazione attraversa le fasce. Nessun prezzo si è mosso e il fornitore non ha annunciato nulla.

I fornitori misurano le fasce in modi diversi, e questo conta più dei tassi stessi. Alcuni fornitori applicano le fasce a ogni operazione presa da sola. Altri le applicano alla tua esposizione totale su uno strumento, comunque tu la divida in ordini separati. Altri ancora le applicano al conto nel suo insieme. Dividere un ordine in pezzi più piccoli aggira il primo metodo ma non gli altri due, ed è per questo che il confronto fra fornitori ha una colonna apposta.

Calcolare l’effetto su una singola operazione richiede solo aritmetica. Quando una tabella sale dal 10 % al 50 % in cinque fasce, un’operazione che ne attraversa quattro ha un tasso medio ben più alto di quello della prima fascia. Il deposito che ti serve è quella cifra media, qualunque cosa dica la pubblicità. Prendi una tabella inventata in cui i primi 50.000 $ di un’operazione richiedono il 10 % e i 50.000 $ successivi il 20 %. Un’operazione da 100.000 $ richiede allora 5.000 $ più 10.000 $, cioè 15.000 $ in tutto. Ne risulta un tasso medio del 15 % e una leva di circa 1:6,7, anche se la cifra pubblicizzata prometteva 1:10.

Se dimensioni un’operazione in base al tasso pubblicizzato, una margin call arriverà prima di quanto avevi previsto (leva e margine). Una margin call è l’avviso del fornitore che sul tuo conto sta per mancare il margine richiesto.

La clausola che vale più di ogni tabella pubblicata

Quasi ogni broker del confronto fra fornitori inserisce nel contratto con il cliente una clausola sul margine discrezionale. La clausola permette al fornitore di cambiare il margine come ritiene opportuno. Il testo di queste clausole è sorprendentemente simile, anche fra società concorrenti. I fornitori si tengono il diritto di cambiare i requisiti di margine in qualsiasi momento e a loro esclusiva discrezione, e si tengono il diritto di applicare quei cambiamenti alle operazioni già aperte. Diversi fornitori dicono chiaramente che potrebbero non darti alcun preavviso. Uno dei fornitori più grandi dice che in genere non manderà una margin call prima di chiudere le tue operazioni.

Una tabella a fasce pubblicata descrive le condizioni normali ma non offre garanzie. Se un fornitore promette un preavviso, di solito è di pochi giorni lavorativi. Il fornitore si tiene comunque il diritto di agire con un preavviso più breve, o senza, se ritiene di avere un motivo. Il contratto con il cliente di un fornitore promette una settimana di preavviso. La sua stessa informativa dice che le modifiche alla leva hanno effetto immediato e valgono anche per il passato, quindi non puoi fare affidamento su nessuno dei due documenti (costi e commissioni).

Cosa dicono i dati su leva e risultati

Le autorità di vigilanza che hanno fissato i limiti di leva non hanno pubblicato dati sul fatto che un limite cambi i risultati dei clienti. La domanda se il limite funzioni resta aperta, e ogni risposta sicura merita sospetto.

Quello che è stato misurato copre meno terreno, e conviene dirlo con esattezza. Le autorità nazionali hanno rilevato che fra il 74 % e l’89 % dei conti al dettaglio ha perso denaro nell’insieme delle società autorizzate, e l’ESMA ha pubblicato quei risultati (ESMA, comunicato stampa, 27 marzo 2018). Quella cifra descrive il prodotto, non un limite applicato al prodotto. Non dice nulla sul fatto che una leva più alta peggiorerebbe le cose, ed è l’unica cosa su cui nessuno ha pubblicato dati (gestione del rischio).