Apalancamiento máximo: lo que no te dice la cifra anunciada

La cifra anunciada es solo un techo

La cifra de apalancamiento anunciada es un techo, lo máximo que un proveedor te dará nunca. Solo se aplica en el instrumento más líquido del proveedor, el que puedes operar con más facilidad sin mover el precio, y solo si cumples los requisitos. Solo la obtienes mientras tu operación sea lo bastante pequeña como para entrar en el tramo más bajo de la tabla de márgenes del proveedor. Cada condición le quita una parte a ese número. El anuncio no menciona ninguna.

Para la mayoría de la gente, la ley zanja la cuestión, y es la primera condición. Un cliente minorista no puede obtener más de 30:1 en los pares de divisas principales si la sociedad que le abre la cuenta está regulada en el Reino Unido o la Unión Europea. A partir de ahí, el límite baja por escalones de 20:1, 10:1 y 5:1 hasta 2:1 en las criptomonedas, donde se permiten (Decisión (UE) 2018/796 de ESMA, PS19/18 de la FCA). Australia aplica la misma escalera a los clientes minoristas de las sociedades con licencia local mediante una orden de intervención de producto, que usa la facultad de un regulador para limitar o prohibir un producto. La única diferencia es que su lista de divisas principales añade el dólar australiano, así que un par como el AUD/USD tiene 30:1 allí (orden de la ASIC). Los grupos suelen poner a quien vive en uno de esos países con su sociedad de allí. Cualquier proveedor que anuncie más está describiendo otra sociedad, otro tipo de cliente u otro país (¿es seguro el trading?).

Latinoamérica y el Sudeste Asiático son distintos. En Argentina, Brasil, Chile, Colombia, México y Perú, y en Indonesia, Malasia, Filipinas, Tailandia y Vietnam, ningún bróker de la comparativa de brókers tiene una sociedad local para estos productos. Si vives en uno de esos países, te das de alta en la sociedad global del grupo. Ningún límite de 30:1 obliga a esa sociedad. La comparativa muestra allí un apalancamiento de hasta 500:1, y las condiciones que deciden si llegas a obtenerlo (por qué aquí nada pasa de 500:1).

Cómo una tabla de tramos recorta el apalancamiento a medida que crece tu operación

Cálculo paso a paso: las cifras salen de la fórmula que da esta sección.

Una tabla de tramos fija el porcentaje de margen por franjas de tamaño de la operación, así que el porcentaje de tu primer contrato no es el del último. Toma una tabla publicada que cobra un 20 % de margen en el primer tramo de una acción y un 75 % en el tramo más grande. El apalancamiento en esa acción baja de 5:1 a más o menos 1,33:1 a medida que tu operación cruza los tramos. Ningún precio se ha movido y el proveedor no ha anunciado nada.

Los proveedores miden los tramos de formas distintas, y eso importa más que los propios porcentajes. Algunos aplican los tramos a cada operación por separado. Otros los aplican a toda tu exposición en un instrumento, la repartas en las órdenes que la repartas. Otros los aplican a la cuenta en su conjunto. Dividir una orden en trozos más pequeños te permite esquivar el primer método, pero no los otros dos, y por eso la comparativa de proveedores tiene una columna para ello.

Calcular el efecto en una operación solo requiere aritmética sencilla. Cuando una tabla sube del 10 % al 50 % en cinco tramos, una operación que abarca cuatro de ellos tiene un porcentaje combinado muy por encima del primer tramo. El depósito que necesitas es esa cifra combinada, diga lo que diga el anuncio. Toma una tabla inventada en la que los primeros 50.000 $ de una operación necesitan un 10 % y los siguientes 50.000 $ un 20 %. Una operación de 100.000 $ necesita entonces 5.000 $ más 10.000 $, es decir, 15.000 $ en total. Eso da un porcentaje combinado del 15 % y un apalancamiento de unos 6,7:1, aunque la cifra anunciada prometía 10:1.

Si calculas el tamaño de una operación con el porcentaje anunciado, un margin call llegará antes de lo que planeabas (apalancamiento y margen). Un margin call es el aviso de tu proveedor de que a tu cuenta le falta el margen que necesita.

La cláusula que manda más que cualquier tabla publicada

Casi todos los brókers de la comparativa de proveedores incluyen en su contrato con clientes una cláusula de margen discrecional. Esa cláusula permite al proveedor cambiar el margen como le parezca. La redacción de estas cláusulas se parece mucho, incluso entre empresas competidoras. Los proveedores se reservan el derecho a cambiar los requisitos de margen en cualquier momento y a su entera discreción, y a aplicar esos cambios a las operaciones ya abiertas. Varios proveedores dicen claramente que puede que no avisen. Uno de los proveedores más grandes dice que, en general, no enviará un margin call antes de cerrarte las operaciones.

Una tabla de tramos publicada describe las condiciones normales, pero no garantiza nada. Si un proveedor promete algún aviso, suele ser de unos pocos días hábiles. Aun así, el proveedor se reserva el derecho a actuar con menos aviso, o sin ninguno, si cree que tiene motivo. El contrato con clientes de un proveedor promete una semana de aviso. Su propio documento de información dice que los cambios de apalancamiento se aplican de inmediato y con efecto retroactivo, así que no puedes fiarte de ninguno de los dos documentos (costes y comisiones).

Lo que dicen los datos sobre el apalancamiento y los resultados

Los reguladores que fijan límites de apalancamiento no han publicado datos sobre si un límite cambia lo que les pasa a los clientes. La pregunta de si el límite funciona sigue abierta, y cualquier respuesta segura merece desconfianza.

Lo que sí se ha medido abarca menos, y conviene decirlo con exactitud. Los reguladores nacionales vieron que entre el 74 % y el 89 % de las cuentas minoristas perdían dinero en el conjunto de las empresas autorizadas, y ESMA publicó esos resultados (ESMA, nota de prensa del 27 de marzo de 2018). Esa cifra describe el producto, no un límite que se le aplique. No dice nada sobre si más apalancamiento empeoraría las cosas, y eso es justo lo único sobre lo que nadie ha publicado nada (gestión del riesgo).