Cette page présente les trois groupes de matières premières, le fonctionnement des prix tirés des futures et ce que vous coûtent le contango et la backwardation, les deux formes de la courbe des prix à terme. La page explique pourquoi l’or a son propre taux de marge. La marge est le dépôt qui soutient votre position. Elle regarde aussi ce qui fait bouger les prix des matières premières et comment l’ampleur des variations se compare aux plafonds d’effet de levier.
L’essentiel
- Les CFD sur matières premières tirent leur prix de contrats à terme, donc la courbe des futures fait partie de votre position. Cela veut dire une date d’échéance, un roulement vers le contrat suivant et un écart de prix entre contrats qui est soit un coût, soit un crédit.
- En contango, les contrats plus lointains coûtent plus cher et le prix que vous détenez tend à glisser vers le prix au comptant. Une position longue, qui gagne quand le prix monte, supporte donc un coût quotidien. En backwardation, les contrats plus lointains sont moins chers et le coût retombe sur une position courte, qui gagne quand le prix baisse.
- L’or a un plafond de levier de 20:1 pour les traders particuliers si la société qui ouvre votre compte est régulée dans l’UE ou au Royaume-Uni. C’est le même plafond que sur les grands indices et les paires de devises non majeures. Les autres matières premières ont un plafond de 10:1 (ESMA, communiqué de presse du 27 mars 2018, PS19/18 de la FCA). Une société mondiale du même groupe choisit son propre levier.
- Aucune figure graphique ne peut anticiper les mouvements de prix que les problèmes d’approvisionnement, les niveaux de stocks, la météo et les saisons apportent aux matières premières.
- Les prix des matières premières varient plus que ceux des devises. Le plafond de levier plus bas de l’UE et du Royaume-Uni n’annule pas cette volatilité, parce que les plafonds ont été fixés pour des classes d’actifs entières et pas pour le comportement d’un contrat donné.
Énergie, métaux et agriculture
L’énergie, les métaux et l’agriculture forment les trois groupes de matières premières disponibles en CFD. Chaque groupe a ses propres moteurs de prix, ses règles de contrat et ses horaires.
L’énergie
Les contrats sur l’énergie sont les CFD sur matières premières les plus échangés et parmi les plus volatils. Le groupe couvre surtout le pétrole brut dans ses deux grandes qualités de référence, le gaz naturel et les produits raffinés. Les prix réagissent aux décisions de production des pays producteurs, aux chiffres hebdomadaires sur les quantités en stock, à la météo et aux arrêts de raffineries. Leurs courbes de futures changent vite de forme, et garder un contrat le long de la courbe peut alors devenir un coût important, ou un crédit important. La page trading du pétrole présente les deux références du brut et le gaz naturel.
Les métaux
Les contrats sur métaux sont de deux sortes. Les métaux précieux, c’est-à-dire l’or, l’argent, le platine et le palladium, servent de réserve de valeur, et leurs prix bougent avec le dollar américain et les taux d’intérêt réels. Les taux d’intérêt réels sont ce qui reste une fois l’inflation retirée des taux d’intérêt. Les métaux industriels réagissent à la demande du bâtiment et de l’industrie, le cuivre en tête. L’or est la seule matière première que les règles de l’UE pour les particuliers rangent avec les grands indices plutôt qu’avec les autres matières premières (décision (UE) 2018/796 de l’ESMA). La page trading de l’or traite l’or à part, et elle couvre aussi l’argent et le platine.
L’agriculture
Les contrats agricoles comprennent le blé, le maïs, le soja, le sucre, le café et le cacao. Leurs prix viennent de futures qui suivent de forts cycles saisonniers autour des semis et des récoltes, et ils réagissent aux prévisions météo et aux rapports sur les cultures. Avant une récolte, les courbes de futures montrent souvent un fort contango. Ces contrats s’échangent aussi moins que l’énergie ou les métaux, donc leur liquidité est plus faible et les spreads des CFD sont plus larges. Le spread est l’écart entre le prix d’achat et le prix de vente.
Comment les futures fixent le prix
Les contrats à terme fixent le prix de la plupart des CFD sur matières premières. Un marché au comptant est un marché pour une livraison immédiate, et la plupart des matières premières n’en ont pas qui fonctionne en continu. Un CFD sur matière première suit donc en général un contrat à terme précis.
Votre courtier peut le faire de l’une de deux façons. Il peut coter le contrat du mois le plus proche, celui qui arrive à échéance en premier. Le CFD arrive alors à échéance et il est roulé. Il peut aussi construire un prix continu en combinant des contrats et en corrigeant l’écart entre eux. Ce CFD n’arrive jamais à échéance. Le coût de roulement vous parvient alors sous forme de frais ou de crédit qui fonctionnent comme un financement.
La fiche du contrat vous dit quel contrat à terme est utilisé, ce qui se passe à l’échéance et comment l’ajustement est fait. La page trading sur indices montre ces deux mêmes méthodes pour un indice.
L’or et l’argent fonctionnent autrement. Un CFD sur l’or ou l’argent tire en général son prix du comptant, avec des frais de financement quotidiens, parce que ces deux métaux ont un marché au comptant très actif. C’est la même méthode que pour une action ou un indice au comptant. La page trading de l’or montre d’où vient ce prix.
Contango, backwardation et coûts de roulement
Le contango et la backwardation décrivent les deux formes possibles d’une courbe de futures. La forme de la courbe décide si le coût de roulement retombe sur une position longue ou sur une position courte.
Le contango
Le contango décrit une situation où les contrats plus lointains se négocient au-dessus de ceux plus proches de l’échéance. Il apparaît en général parce que stocker la matière première coûte de l’argent, et le marché intègre ce coût dans les prix plus lointains. Quand votre position longue est roulée du contrat qui expire vers le suivant, elle passe à un prix plus élevé. Votre courtier ajuste votre solde en espèces pour que vous ne gagniez ni ne perdiez sur le changement lui-même. Le coût vient entre les roulements. À mesure qu’un contrat approche de l’échéance, son prix tend à glisser vers le prix au comptant. Une position longue supporte ce glissement jour après jour, qu’elle passe un roulement ou non.
La backwardation
La backwardation est l’inverse du contango. Les contrats proches se négocient au-dessus des plus lointains, en général parce que l’offre est tendue maintenant et que le marché s’attend à ce qu’elle se détende. À l’approche de l’échéance, chaque contrat tend à monter vers le prix au comptant. Ce glissement donne un gain à une position longue, tandis qu’une position courte le paie. Les marchés de l’énergie passent d’une forme à l’autre quand l’offre change, parfois en quelques semaines.
Ce que coûte le roulement
Le roulement lui-même ne vous coûte que le spread du passage au nouveau contrat, parce que l’ajustement en espèces annule le saut de prix. Le vrai coût du contango, c’est le glissement. Disons que la courbe est en contango de deux pour cent entre un contrat mensuel et le suivant. Si le prix au comptant ne change pas, le contrat que vous détenez glisse d’environ deux pour cent par mois. Une position longue perd alors à peu près autant, plus d’un cinquième de sa valeur sur un an. Une position gardée une semaine paie le spread une fois à l’ouverture et à la clôture, et supporte environ une semaine de glissement, à peu près un demi pour cent. Une position qui passe un roulement pendant cette semaine paie aussi le spread du changement de contrat.
Pourquoi l’or a son propre taux de marge
L’or est à part parmi les matières premières pour son taux de marge. Quand la société qui ouvre votre compte est régulée dans l’UE ou au Royaume-Uni, les règles pour les particuliers rangent l’or avec les paires de devises non majeures et les grands indices boursiers. Cela lui donne un levier maximum de 20:1. Cela correspond à une marge initiale de 5 %. Toutes les autres matières premières ont un plafond de 10:1, donc leur marge est de 10 % (décision (UE) 2018/796 de l’ESMA, PS19/18 de la FCA).
Les règles traitent l’or ainsi parce qu’il s’échange sur un marché profond et que son prix bouge en général moins que celui des matières premières énergétiques ou agricoles. Cela ne rend pas l’or sûr. Une position sur l’or à ce plafond perd toute sa marge sur un mouvement de 5 % (décision (UE) 2018/796 de l’ESMA).
La page trading de l’or montre ce que ce levier veut dire pour une position.
Stocks, saisons et offre, moteurs des prix
Les stocks, les saisons et l’offre font que les prix des matières premières se comportent autrement que les actifs financiers. Certaines matières premières ne se stockent pas à bon marché, le gaz naturel et l’électricité surtout. Comme il n’y a pas de stocks à libérer pour répondre à la demande, leurs prix peuvent être multipliés plusieurs fois en cas de pénurie. Les matières premières qui ont de gros stocks bougent plus lentement.
Les saisons suivent le rythme annuel de la production et de la consommation : le fioul de chauffage en hiver, le carburant en été, les semis et les récoltes pour les céréales. Sur plusieurs marchés, un petit nombre de producteurs décide de l’offre. Une seule déclaration de ces producteurs peut faire bouger les prix du pétrole plus en une minute qu’une semaine entière d’échanges normaux (analyse fondamentale).
Aucun de ces moteurs n’apparaît à l’avance sur un graphique. Pour les matières premières, c’est la limite de l’analyse technique, l’étude des graphiques de prix passés. Les moteurs sont publiés dans des rapports programmés, que liste un calendrier économique, et le marché intègre ce qu’il attend avant leur publication.
La volatilité et les plafonds de levier
La volatilité est l’ampleur et la vitesse des variations d’un prix, et c’est elle qui compte quand vous comparez un CFD sur matière première à son plafond de levier. Les plafonds ci-dessous s’appliquent si la société qui ouvre votre compte est régulée dans l’UE ou au Royaume-Uni. Les plafonds ont été fixés pour des classes d’actifs entières, pas pour le comportement d’un contrat donné.
| Groupe | Plafond pour les particuliers | Marge initiale | Variation qui efface la marge |
|---|---|---|---|
| Or | 20:1 | 5 % | 5 % |
| Argent, platine, cuivre | 10:1 | 10 % | 10 % |
| Pétrole brut, gaz naturel | 10:1 | 10 % | 10 % |
| Blé, maïs, café, sucre | 10:1 | 10 % | 10 % |
Sur les marchés de l’énergie et de l’agriculture, une variation égale à votre marge n’est pas rare. Les courtiers relèvent souvent les marges au-dessus du minimum réglementaire pour ces contrats avant les rapports sur les stocks ou pendant les turbulences de marché. Chez une société de l’UE ou du Royaume-Uni, le plafond est le levier maximum autorisé, pas le levier que vous devez utiliser (effet de levier et marge, gestion du risque). Une société mondiale décide de son propre maximum.
Avertissement sur les risques
Les CFD sur matières premières cumulent fortes variations et coûts de roulement invisibles sur un graphique
Les CFD sur matières premières associent de fortes variations de prix à des coûts de roulement que vous ne verrez pas sur un graphique. Une position longue sur un marché en contango paie un coût chaque jour où elle est ouverte. Une position gardée pendant un rapport sur les stocks ou une réunion de producteurs peut faire un gap directement vers un nouveau prix, bien au-delà de sa marge. Et avec le plafond de 10:1 sur la plupart des matières premières chez une société de l’UE ou du Royaume-Uni, un mouvement de 10 % contre vous coûte toute votre marge (décision (UE) 2018/796 de l’ESMA).
Questions fréquentes sur le trading de matières premières
Les questions fréquentes sur le trading de matières premières portent sur ce qu’il est, sur la façon de trader l’or et le pétrole et sur les heures d’ouverture des marchés.
Qu’est-ce que le trading de matières premières ?
Le trading de matières premières consiste à acheter et vendre des contrats fondés sur le prix de biens bruts comme le pétrole, l’or, le cuivre et le blé. La plupart de ces échanges se font sur les marchés à terme. Un CFD sur matière première vous permet de prendre position sur ces mêmes prix en plus petites tailles, sans manipuler les biens ni ouvrir de compte de futures.
Comment fonctionne le trading de l’or avec un CFD ?
Le trading de l’or avec un CFD consiste en général à trader XAU/USD, le prix d’une once troy d’or en dollars américains. Le contrat a des frais de financement quotidiens et tire en général son prix du marché au comptant. Pour les tailles de contrat, les horaires et ce qui fait bouger le prix, voyez la page trading de l’or.
Comment fonctionne le trading du pétrole avec un CFD ?
Le trading du pétrole avec un CFD suit l’une des deux grandes références du brut, le WTI ou le Brent, en général par un contrat à terme. Cela entraîne des dates d’échéance et des roulements. Pour les deux références et le roulement, voyez la page trading du pétrole.
Quand pouvez-vous trader des CFD sur matières premières ?
Vous pouvez trader un CFD sur matière première quand le marché qui le sous-tend est ouvert. Pour l’or et le pétrole brut, on peut trader presque jour et nuit en semaine, avec une pause quotidienne. La page horaires de trading donne les sessions.
Sources
Les documents originaux cités sur cette page, dans l’ordre de leur première apparition.
- European Securities and Markets Authority, ESMA
- ESMA agrees to prohibit binary options and restrict CFDs to protect retail investors, ESMA, 2018-03-27
- PS19/18: Restricting contract for difference products sold to retail clients, FCA, 2019-07-01
- Financial Conduct Authority, FCA
- ESMA Decision (EU) 2018/796 of 22 May 2018 to temporarily restrict contracts for differences in the Union, Official Journal of the European Union (EUR-Lex), 2018-05-22