Ta strona omawia trzy grupy surowców, działanie wyceny opartej na futures oraz to, ile kosztują cię contango i backwardation, czyli dwa kształty krzywej cen futures. Wyjaśnia, dlaczego złoto ma własną stawkę depozytu zabezpieczającego. Depozyt to kaucja, która zabezpiecza twoją transakcję. Strona opisuje też, co porusza cenami surowców i jak duże wahania cen wypadają na tle limitów dźwigni.
Najważniejsze punkty
- CFD na surowce biorą cenę z kontraktów futures, więc krzywa terminowa staje się częścią twojej transakcji. Oznacza to datę wygaśnięcia, rolowanie na kolejny kontrakt i różnicę cen między kontraktami, która jest kosztem albo uznaniem.
- W contango późniejsze kontrakty są droższe, a cena, którą trzymasz, ma tendencję do opadania w stronę ceny spot. Dlatego pozycja długa, czyli transakcja zarabiająca na wzroście ceny, ponosi codzienny koszt. W backwardation późniejsze kontrakty są tańsze, a koszt spada na pozycję krótką, czyli transakcję zarabiającą na spadku ceny.
- Złoto ma limit dźwigni 20:1 dla klientów detalicznych, jeśli spółka, która otwiera ci rachunek, jest regulowana w UE lub Wielkiej Brytanii. To ten sam limit co na głównych indeksach i parach walutowych spoza głównych. Pozostałe surowce mają limit 10:1 (ESMA, komunikat prasowy z 27 marca 2018 r., FCA, PS19/18). Spółka globalna z tej samej grupy sama wybiera swoją dźwignię.
- Żadna formacja na wykresie nie przewidzi ruchów cen, jakie w surowcach wywołują kłopoty z podażą, stan zapasów, pogoda i pory roku.
- Ceny surowców wahają się mocniej niż kursy walut. Niższy limit dźwigni w UE i Wielkiej Brytanii nie znosi tej zmienności, bo limity ustalono dla całych klas aktywów, a nie dla zachowania pojedynczego kontraktu.
Energia, metale i rolnictwo
Energia, metale i rolnictwo to trzy grupy surowców dostępnych jako CFD. Każda grupa ma własne czynniki cenowe, zasady kontraktów i godziny handlu.
Energia
Kontrakty energetyczne to najczęściej handlowane CFD na surowce i jedne z najbardziej zmiennych. Ta grupa obejmuje głównie ropę naftową w dwóch najważniejszych gatunkach referencyjnych, gaz ziemny i produkty rafinowane. Ceny reagują na decyzje krajów producentów o podaży, cotygodniowe dane o tym, ile surowca leży w magazynach, pogodę i awarie rafinerii. Ich krzywe terminowe szybko zmieniają kształt, przez co trzymanie kontraktu wzdłuż krzywej może być dużym kosztem albo dużym uznaniem. Strona o handlu ropą omawia dwa benchmarki ropy i gaz ziemny.
Metale
Kontrakty na metale są dwojakiego rodzaju. Metale szlachetne, czyli złoto, srebro, platynę i pallad, trzyma się jako sposób przechowania wartości, a ich ceny zmieniają się razem z dolarem amerykańskim i realnymi stopami procentowymi. Realne stopy to to, co zostaje ze stóp procentowych po odjęciu inflacji. Metale przemysłowe reagują na popyt ze strony budownictwa i przemysłu, przede wszystkim miedź. Złoto jest jedynym surowcem, który unijne przepisy detaliczne łączą z głównymi indeksami zamiast z innymi surowcami (decyzja ESMA (UE) 2018/796). Strona o handlu złotem omawia samo złoto, a także srebro i platynę.
Rolnictwo
Kontrakty z rolnictwa obejmują pszenicę, kukurydzę, soję, cukier, kawę i kakao. Ich ceny pochodzą z futures o wyraźnych wzorcach sezonowych, związanych z siewem i zbiorami, i reagują na prognozy pogody oraz raporty o zbiorach. Przed żniwami krzywe terminowe często pokazują silne contango. Tymi kontraktami handluje się też mniej niż energią czy metalami, więc ich płynność jest mniejsza, a spready na CFD szersze. Spread to różnica między ceną kupna a ceną sprzedaży.
Jak futures wyznaczają cenę
Kontrakty futures wyznaczają cenę większości CFD na surowce. Rynek spot to rynek z dostawą od ręki, a większość surowców nie ma ciągłego rynku spot. Dlatego CFD na surowiec zwykle śledzi zamiast tego jeden konkretny kontrakt futures.
Twój dostawca może to zrobić na jeden z dwóch sposobów. Może kwotować kontrakt najbliższy, czyli ten, który wygasa najwcześniej. CFD wtedy wygasa i jest rolowany. Może też budować ciągłą cenę, łącząc kontrakty i korygując ją o różnicę między nimi. Taki CFD nigdy nie wygasa. Koszt rolowania trafia wtedy do ciebie jako opłata albo uznanie, które działa jak finansowanie.
Specyfikacja kontraktu podaje, który kontrakt futures jest używany, co dzieje się przy wygaśnięciu i jak działa korekta. Strona o handlu na indeksach pokazuje te same dwie metody dla indeksu.
Złoto i srebro działają inaczej. CFD na złoto lub srebro jest zwykle wyceniany ze spotu z dzienną opłatą za finansowanie, bo oba metale mają bardzo aktywny rynek spot. Tak samo wyceniana jest akcja albo indeks kasowy. Strona o handlu złotem pokazuje, skąd bierze się ta cena.
Contango, backwardation i koszty rolowania
Contango i backwardation opisują dwa możliwe kształty krzywej terminowej. Od kształtu krzywej zależy, czy koszt rolowania spada na pozycję długą, czy na krótką.
Contango
Contango opisuje sytuację, w której kontrakty z dalszymi terminami są notowane wyżej niż kontrakty bliższe wygaśnięcia. Zwykle dzieje się tak, bo przechowywanie surowca kosztuje, a rynek wlicza ten koszt w późniejsze ceny. Kiedy twoja pozycja długa jest rolowana z wygasającego kontraktu na następny, przechodzi na wyższą cenę. Dostawca koryguje twoje saldo gotówkowe, więc na samej zamianie nic nie zyskujesz ani nie tracisz. Koszt pojawia się między rolowaniami. Im bliżej wygaśnięcia, tym bardziej cena kontraktu ma tendencję do opadania w stronę ceny spot. Pozycja długa ponosi ten spadek dzień po dniu, niezależnie od tego, czy przechodzi przez rolowanie.
Backwardation
Backwardation odwraca contango. Bliższe kontrakty są notowane wyżej niż późniejsze, zwykle dlatego, że podaż jest teraz napięta, a rynek oczekuje, że się poluzuje. W miarę zbliżania się wygaśnięcia każdy kontrakt ma tendencję do wzrostu w stronę ceny spot. Ten ruch daje zysk pozycji długiej, a pozycja krótka za niego płaci. Rynki energii przechodzą z jednego kształtu w drugi, gdy zmienia się podaż, czasem w ciągu kilku tygodni.
Ile kosztuje rolowanie
Samo rolowanie kosztuje cię tylko spread przy przejściu na nowy kontrakt, bo korekta gotówkowa znosi skok ceny. Prawdziwym kosztem contango jest stopniowe opadanie ceny. Załóżmy, że krzywa jest w contango o dwa procent między jednym kontraktem miesięcznym a następnym. Jeśli cena spot się nie zmienia, kontrakt, który trzymasz, opada o około dwa procent miesięcznie. Pozycja długa traci wtedy mniej więcej tyle samo, czyli w skali roku ponad jedną piątą swojej wartości. Transakcja trzymana przez tydzień płaci spread raz, przy otwarciu i zamknięciu, i ponosi mniej więcej tygodniową część opadania, około pół procenta. Transakcja, która w tym tygodniu przechodzi przez rolowanie, płaci też spread przy zamianie kontraktu.
Dlaczego złoto ma własną stawkę depozytu
Stawka depozytu na złoto odróżnia je od wszystkich innych surowców. Gdy spółka, która otwiera ci rachunek, jest regulowana w UE lub Wielkiej Brytanii, przepisy detaliczne umieszczają złoto razem z parami walutowymi spoza głównych i głównymi indeksami giełdowymi. Daje mu to maksymalną dźwignię 20:1. Oznacza to depozyt początkowy 5 %. Wszystkie inne surowce mają limit 10:1, więc ich depozyt wynosi 10 % (decyzja ESMA (UE) 2018/796, FCA PS19/18).
Przepisy traktują złoto w ten sposób, bo jego rynek jest głęboki, a cena zwykle waha się mniej niż ceny energii czy płodów rolnych. Nie czyni to złota bezpiecznym. Transakcja na złocie przy tym limicie traci cały depozyt przy ruchu o 5 % (decyzja ESMA (UE) 2018/796).
Strona o handlu złotem pokazuje na przykładzie jednej transakcji, co oznacza ta dźwignia.
Magazynowanie, pory roku i podaż jako czynniki cenowe
Magazynowanie, pory roku i podaż sprawiają, że ceny surowców zachowują się inaczej niż aktywa finansowe. Niektórych surowców nie da się tanio przechowywać, przede wszystkim gazu ziemnego i energii elektrycznej. Nie ma zapasów, które można uwolnić na pokrycie popytu, więc w czasie niedoboru ich ceny mogą wzrosnąć wielokrotnie. Surowce z dużymi zapasami poruszają się wolniej.
Pory roku odpowiadają rocznemu rytmowi produkcji i zużycia: paliwo grzewcze zimą, paliwo do samochodów latem, a przy zbożach siew i zbiory. Na kilku rynkach o podaży decyduje niewielka liczba producentów. Jedno ich oświadczenie potrafi w minutę poruszyć cenami ropy bardziej niż cały tydzień zwykłego handlu (analiza fundamentalna).
Żaden z tych czynników nie pojawia się na wykresie z wyprzedzeniem. W przypadku surowców na tym kończą się możliwości analizy technicznej, czyli badania dawnych wykresów cen. Czynniki te są publikowane w zaplanowanych raportach, które wymienia kalendarz ekonomiczny, a rynek wycenia swoje oczekiwania, zanim raporty się ukażą.
Zmienność a limity dźwigni
Zmienność to to, jak daleko i jak szybko waha się cena, i właśnie ona się liczy, gdy porównujesz CFD na surowiec z jego limitem dźwigni. Poniższe limity obowiązują, jeśli spółka, która otwiera ci rachunek, jest regulowana w UE lub Wielkiej Brytanii. Limity ustalono dla całych klas aktywów, a nie dla zachowania pojedynczego kontraktu.
| Grupa | Limit detaliczny | Depozyt początkowy | Ruch, który zabiera depozyt |
|---|---|---|---|
| Złoto | 20:1 | 5 % | 5 % |
| Srebro, platyna, miedź | 10:1 | 10 % | 10 % |
| Ropa naftowa, gaz ziemny | 10:1 | 10 % | 10 % |
| Pszenica, kukurydza, kawa, cukier | 10:1 | 10 % | 10 % |
Na rynkach energii i płodów rolnych wahanie równe twojemu depozytowi nie jest rzadkością. Dla tych kontraktów dostawcy często podnoszą depozyty powyżej minimum regulacyjnego przed raportami o zapasach albo w czasie zamętu na rynku. W spółce z UE lub Wielkiej Brytanii limit to największa dźwignia, jaka jest ci dozwolona, a nie dźwignia, której musisz używać (dźwignia i depozyt, zarządzanie ryzykiem). Spółka globalna sama decyduje o swoim maksimum.
Ostrzeżenie o ryzyku
CFD na surowce łączą duże wahania cen z kosztami rolowania, których wykres nie pokazuje
CFD na surowce łączą duże wahania cen z kosztami rolowania, których nie zobaczysz na wykresie. Na rynku w contango pozycja długa płaci koszt każdego dnia, gdy jest otwarta. Transakcja trzymana przez publikację raportu o zapasach albo spotkanie producentów może zrobić lukę i przeskoczyć od razu do nowej ceny, dalej niż sięga jej depozyt. A przy limicie 10:1 na większości surowców w spółce z UE lub Wielkiej Brytanii ruch o 10 % przeciwko tobie kosztuje cały depozyt (decyzja ESMA (UE) 2018/796).
Częste pytania o handel surowcami
Częste pytania o handel surowcami dotyczą tego, czym on jest, jak handluje się złotem i ropą oraz kiedy rynki są otwarte.
Czym jest handel surowcami?
Handel surowcami to kupowanie i sprzedawanie kontraktów opartych na cenie surowców, takich jak ropa, złoto, miedź czy pszenica. Większość tego handlu odbywa się na rynkach futures. CFD na surowiec pozwala ci zająć stanowisko wobec tych samych cen mniejszymi kwotami, bez towaru i bez otwierania rachunku futures.
Jak działa handel złotem przez CFD?
Handel złotem przez CFD to zwykle handel XAU/USD, czyli ceną jednej uncji trojańskiej złota w dolarach amerykańskich. Kontrakt wiąże się z dzienną opłatą za finansowanie i jest zwykle wyceniany z rynku spot. Wielkości kontraktów, godziny handlu i to, co porusza ceną, opisuje strona o handlu złotem.
Jak działa handel ropą przez CFD?
Handel ropą przez CFD podąża za jednym z dwóch głównych benchmarków ropy, WTI albo Brent, zwykle za pośrednictwem kontraktu futures. Wiążą się z tym daty wygaśnięcia i rolowanie. Oba benchmarki i rolowanie opisuje strona o handlu ropą.
Kiedy można handlować CFD na surowce?
CFD na surowiec możesz handlować wtedy, gdy otwarty jest rynek, na którym się opiera. Złotem i ropą naftową można handlować przez większą część dnia i nocy w dni robocze, ale z codzienną przerwą. Strona o godzinach handlu podaje sesje.
Źródła
Oryginalne dokumenty, na które powołuje się ta strona, w kolejności pierwszego pojawienia się.
- European Securities and Markets Authority, ESMA
- ESMA agrees to prohibit binary options and restrict CFDs to protect retail investors, ESMA, 2018-03-27
- Financial Conduct Authority, FCA
- PS19/18: Restricting contract for difference products sold to retail clients, FCA, 2019-07-01
- ESMA Decision (EU) 2018/796 of 22 May 2018 to temporarily restrict contracts for differences in the Union, Official Journal of the European Union (EUR-Lex), 2018-05-22