Não pode comprar o próprio índice, por isso o seu intermediário constrói um preço em vez de cotar um preço de uma bolsa. Esta página explica o que um CFD sobre índices acompanha. Trata da diferença entre os contratos à vista e os de futuros, de como os dividendos chegam à sua operação, de quando se negoceiam os contratos e de porque é que o risco se concentra à volta da abertura do mercado.
Pontos essenciais
- Um CFD sobre índices acompanha o preço que o seu intermediário fixa para um índice. O intermediário constrói esse preço a partir do contrato de futuros. Depois ajusta-o pelos juros e pelos dividendos, por isso não é o índice em si.
- Os CFD sobre índices à vista não têm data de fim e incluem um encargo de financiamento diário. Os CFD sobre índices baseados em futuros vencem e passam para o contrato seguinte, com o financiamento embutido na diferença de preço.
- Num CFD sobre um índice à vista, quando as empresas do índice pagam dividendos, o intermediário faz um ajustamento em dinheiro na data ex-dividendo. Credita as operações de compra e cobra a qualquer posição curta, uma operação que ganha quando o preço desce. Os contratos baseados em futuros não precisam de ajustamento, porque o preço dos futuros já tem em conta os dividendos esperados.
- Quando a empresa que abre a sua conta é regulada na UE ou no Reino Unido, a alavancagem dos traders de retalho tem um limite. A ESMA e a FCA fixam esse limite em 20:1 nos índices principais e em 10:1 nos outros índices (comunicado de imprensa da ESMA, 27 de março de 2018, FCA PS19/18).
- Os preços dos índices saltam, ou fazem um gap, na abertura da bolsa subjacente. Manter uma operação durante a abertura expõe-no ao risco de gap: a possibilidade de um salto súbito que passa diretamente por cima do seu preço de saída. Nenhum stop comum elimina esse risco.
O que um CFD sobre índices acompanha
Um CFD sobre índices acompanha o preço que o seu intermediário calcula para um índice bolsista. Na maioria dos casos, o intermediário parte do contrato de futuros do mês mais próximo sobre esse índice. O contrato do mês mais próximo é o que vence primeiro. Depois o intermediário ajusta pelos juros e pelos dividendos entre hoje e o vencimento dos futuros, por isso, enquanto o mercado está aberto, o CFD acompanha o índice à vista.
O seu intermediário continua a cotar mesmo quando a bolsa subjacente está fechada. Usa o contrato de futuros quando este está a ser negociado e o seu próprio modelo quando não está. É por isso que um CFD sobre índices se pode mover durante a noite quando as ações do índice nem sequer estão a ser negociadas.
A especificação do contrato do seu intermediário indica o índice que um contrato acompanha, juntamente com o seu multiplicador, o valor de um ponto do índice. Indica também o horário de negociação e as regras de vencimento. Mesmo para o mesmo índice, os contratos de dois intermediários podem diferir nos outros três pontos.
Como qualquer CFD, um CFD sobre índices é negociado fora de bolsa, diretamente com o seu intermediário e não numa bolsa. Assim, a sua contraparte, o outro lado da sua operação, é o intermediário e não a bolsa onde os futuros são negociados (o que são CFD). Os nomes dos índices são marcas registadas das empresas que os detêm. Por essa razão, os intermediários dão muitas vezes aos contratos nomes genéricos, formados pelo país e pelo número de empresas do índice.
Contratos à vista, contratos de futuros e a rolagem
Há dois tipos de CFD sobre índices: os contratos à vista e os contratos de futuros. Diferem no momento em que vencem, na forma como o financiamento é pago e na relação entre o seu preço e o índice.
CFD sobre índices à vista
Um CFD sobre um índice à vista acompanha o nível atual do índice e não tem data de vencimento. Paga um encargo de financiamento diário sobre todo o seu valor nocional, o valor total da operação, tal como num CFD sobre ações (custos e comissões). O preço de um CFD sobre um índice à vista fica perto do nível do índice durante o horário da bolsa, e é por isso que a maioria dos clientes de retalho, ou seja, os traders individuais comuns, negoceia este tipo. Vai ver o custo de o manter como uma linha de financiamento separada no seu extrato.
CFD sobre índices baseados em futuros
Um CFD sobre índices baseado em futuros acompanha um único contrato de futuros e vence na mesma data. Não tem encargo de financiamento diário, porque o custo de manutenção já está embutido na diferença entre o preço dos futuros e o índice à vista. Essa diferença chama-se base e vai encolhendo até zero à medida que o vencimento se aproxima. Por isso, se mantiver a operação até ao vencimento, paga o custo através do preço e não através de um encargo separado. O seu intermediário compensa normalmente a falta de financiamento com um spread mais largo, a diferença entre os seus preços de compra e de venda.
A rolagem
A rolagem passa uma operação baseada em futuros do contrato que está a vencer para o seguinte. O seu intermediário pode fazê-la automaticamente por si. Também pode fechar a operação antiga e abrir uma nova por conta própria. O contrato seguinte negoceia a outro preço, por isso a rolagem vem com um ajustamento em dinheiro igual à diferença. Esse ajustamento é creditado ou cobrado para que não ganhe nem perca com a troca em si. Mas paga um spread no novo contrato. A página sobre negociação de matérias-primas explica porque é que a diferença de preço entre contratos pode ser grande.
Ajustamentos por dividendos nos CFD sobre índices
Quando negoceia um CFD sobre índices, os ajustamentos por dividendos reproduzem o que acontece quando as empresas do índice pagam dividendos. A data ex-dividendo de uma empresa é o primeiro dia em que as suas ações mudam de mãos sem que o comprador receba o próximo dividendo. Nesse dia, o índice à vista desce pelo valor do dividendo, ponderado de acordo com o peso dessa empresa no índice.
O valor real do índice não mudou, mas o preço está mais baixo. Se o seu intermediário cotasse o índice à vista sem ajustar essa descida, as posições curtas teriam um ganho inesperado e as operações de compra uma perda. Por isso, na data ex-dividendo e antes da abertura do mercado, o intermediário credita as operações de compra e cobra às posições curtas o valor do dividendo em pontos do índice. Os contratos baseados em futuros não precisam de ajustamento, porque os dividendos esperados já estão incorporados no preço dos futuros.
Vai ver o ajustamento como um movimento em dinheiro no seu extrato. Num índice com muitas empresas pode haver um na maioria dos dias da época de dividendos, e uma posição curta mantida durante essa época paga todos eles. A página sobre CFD sobre ações e criptomoedas explica como isto funciona para uma única ação.
Os principais contratos sobre índices e quando são negociados
Os principais contratos sobre índices oferecidos como CFD cobrem os grandes mercados desenvolvidos. Cada contrato sobre índices tem uma sessão à vista, durante a qual as ações do índice são negociadas (horário de negociação). Cada contrato sobre índices tem também uma sessão alargada, em que o seu intermediário cota a partir dos futuros ou do seu próprio modelo.
| Grupo de índices | Sessão à vista | Cotação alargada | Limite de retalho |
|---|---|---|---|
| Índices norte-americanos de grandes empresas e de tecnologia | Horário da bolsa dos EUA | Quase sem interrupção nos dias úteis, a partir dos futuros | 20:1 (principal) |
| Índices do Reino Unido, alemães, franceses e pan-europeus | Horário das bolsas europeias | Ao fim do dia e de madrugada, a partir dos futuros | 20:1 (principal) |
| Índices japoneses e australianos | Horário das bolsas da Ásia-Pacífico | Durante a noite, a partir dos futuros | 20:1 (principal) |
| Índices mais pequenos e de mercados emergentes | Horário do mercado local | Limitada ou nenhuma | 10:1 (não principal) |
| Índices setoriais e de média capitalização | Horário do mercado local | Limitada ou nenhuma | 10:1 (não principal) |
A lista dos índices que contam como principais está escrita nas regras da UE. Uma empresa regulada na UE não pode tornar um índice principal só por lhe chamar isso (Decisão (UE) 2018/796 da ESMA).
Risco de gap na abertura
O maior risco de manter um CFD sobre índices é o risco de gap à volta da abertura. A bolsa fecha durante a noite e ao fim de semana, mas as notícias continuam a chegar nesse tempo. Se acontecer algo enquanto o mercado está fechado, um índice pode abrir com uma diferença de vários por cento em relação ao fecho.
O seu intermediário continua a cotar durante a noite a partir dos futuros, mas esses futuros também fazem gap quando reabrem. Com pouca liquidez durante a noite, tem poucos compradores e vendedores contra quem fechar a sua operação. Um stop-loss é uma ordem para fechar a sua operação a um preço definido. Essa ordem é executada ao primeiro preço disponível do outro lado do gap (como funciona uma operação).
Os gaps de fim de semana são os maiores. Isso acontece porque dois dias de notícias chegam de uma vez. Os gaps de fim de semana entram no preço quando os futuros reabrem no domingo à noite. A página sobre gestão do risco pondera as opções: uma operação mais pequena ou não manter a operação durante o fim de semana.
Custos próprios dos CFD sobre índices
Os custos dos CFD sobre índices diferem dos de um CFD sobre ações em vários pontos, e uma comparação de custos justa inclui todos eles.
- Spread em pontos
- O spread de um CFD sobre índices é cotado em pontos do índice. O seu custo é o número de pontos multiplicado pelo tamanho da sua operação por ponto. Por exemplo, um spread de um ponto numa operação de dez por ponto custa dez, o que cobre a abertura e o fecho da operação.
- Financiamento no contrato à vista
- Por cada dia em que mantém um CFD sobre um índice à vista, paga um encargo de financiamento sobre todo o valor nocional. A taxa junta uma taxa de referência da moeda do índice e o acréscimo (mark-up) do seu intermediário. É esse custo diário que torna caro manter um contrato à vista durante semanas (custos e comissões).
- Spreads à noite e ao fim de semana
- Os spreads à noite e ao fim de semana nos CFD sobre índices são mais largos do que o spread diurno, por vezes várias vezes mais largos. Nessas horas, o seu intermediário usa os futuros ou um modelo para formar a cotação, porque não há uma bolsa aberta por trás do preço.
- Ajustamentos por dividendos nas posições curtas
- Os ajustamentos por dividendos são cobrados às posições curtas em cada data ex-dividendo e creditados às operações de compra em cada data ex-dividendo. Não são uma comissão nem um lucro. Corrigem uma descida de preço que nada diz sobre o valor do índice.
- Rolagem nos contratos de futuros
- Cada rolagem num contrato baseado em futuros custa-lhe um spread no novo contrato. Suporta também a diferença entre os dois contratos através do preço, e não como um encargo separado.
Advertência de risco
Um CFD sobre índices mantido durante a noite está exposto a um mercado fechado
Um CFD sobre índices mantido durante a noite está exposto a um mercado fechado. Enquanto as ações do índice não podem ser negociadas, a sua operação move-se com os futuros e com o modelo do seu intermediário. Quando o mercado reabre, incorpora as notícias da noite no preço de uma só vez. Numa empresa da UE ou do Reino Unido, aplica-se um limite de retalho de 20:1 nos índices principais. Com esse limite, um gap de 5 % contra a sua operação na abertura apaga toda a sua margem (Decisão (UE) 2018/796 da ESMA). A margem é o depósito que o seu intermediário retém como garantia da operação.
Perguntas frequentes sobre a negociação de índices
As perguntas frequentes sobre a negociação de índices tratam do que é um índice e de como e quando se negoceiam os mais conhecidos.
O que são índices na negociação?
Os índices, na negociação, são números que acompanham os preços combinados das ações de um grupo de empresas, por exemplo as maiores empresas cotadas num país. Quando essas ações sobem em média, o índice sobe. Não é possível comprar um índice em si, por isso as pessoas negoceiam-no através de produtos que o acompanham, como futuros, fundos e CFD.
O que é a negociação de índices?
A negociação de índices significa decidir se um índice bolsista vai subir ou descer. Com um CFD, nunca é dono das ações que compõem o índice, e ganha ou perde um valor fixo por cada ponto que ele se move.
Como funciona negociar o Nasdaq ou o Dax com um CFD?
Negociar o Nasdaq 100 ou o Dax 40 com um CFD não é diferente de qualquer outro CFD sobre índices. Escolhe um tamanho por ponto e decide se abre uma posição longa ou curta. O Nasdaq 100 acompanha grandes empresas cotadas na bolsa Nasdaq, nos Estados Unidos, e o Dax 40 acompanha grandes empresas alemãs. Os intermediários listam-nos muitas vezes com nomes genéricos como US 100 e Germany 40, e o índice Dow Jones aparece frequentemente como US 30.
Qual é o horário de negociação dos índices?
O horário de negociação de um CFD sobre índices vai além do horário da bolsa por trás dele. A maioria dos intermediários continua a cotar os índices principais a partir dos futuros ao fim do dia e durante a noite, nos dias úteis, enquanto as ações só são negociadas durante a sessão da bolsa. A página sobre o horário de negociação indica quando abre e fecha cada bolsa.
Fontes
Os documentos originais que esta página cita, pela ordem em que aparecem pela primeira vez.
- European Securities and Markets Authority, ESMA
- Financial Conduct Authority, FCA
- ESMA agrees to prohibit binary options and restrict CFDs to protect retail investors, ESMA, 2018-03-27
- PS19/18: Restricting contract for difference products sold to retail clients, FCA, 2019-07-01
- ESMA Decision (EU) 2018/796 of 22 May 2018 to temporarily restrict contracts for differences in the Union, Official Journal of the European Union (EUR-Lex), 2018-05-22